chanong 2020！ 法律咨询经典资产管理全体系线下课程已重启！ 上海首例！
本文概要
1、中银理财与东方汇金共同设立合资理财公司； 中国建设银行、贝莱德、谭马克拟成立合资财富管理公司
2、设立合资公司的背景：国务院金融业对外开放11条
3、招商银行与摩根资管达成战略合作伙伴关系
1、中银理财与东方汇金共同设立理财太阳公司
12月20日，据媒体报道，银保监会批准东方汇理资产管理有限公司与中银理财有限责任公司在上海共同设立首家外资控股资产管理公司。 东方汇金占股55%，中银理财占股45%。 至此，第一家理财公司正式成立！
北京时间12月20日，据彭博社报道：知情人士透露，资产管理规模近7万亿美元的美国资产管理机构贝莱德、新加坡顶级资产管理机构淡马锡、中国建设银行等国内四大银行近日签署了一份非限制性谅解备忘录，三家公司正在讨论设立一家合资金融管理公司。 外资（贝莱德和淡马锡）计划持有合资企业的控股权。 该合资公司将为中国国内投资者开发在岸投资产品，并将贝莱德和淡马锡在其他市场的成熟实践引入中国。 三方商定的合资公司业务范围包括投资管理、咨询等。
金融监管机构解读：
笔者看到这条新闻后想到：
1. 该合资资产管理公司接受哪些监管制度？
针对此类公司的监管规则体系仍是完全空白。 按照尽可能统一监管规则的原则，实行财务管理子公司。
2、中国银行与建设银行的合作主体是银行集团还是理财子公司？
由于理财子公司需要由商业银行控股，如果由外资资产管理公司控制，则肯定不会被归类为理财子公司。
再加上新闻中提到的外资情况，完全可以对应对外开放11项中的第三项。 详细内容请参考作者之前的文章《》。 所以，这次应该属于财务管理公司，但控股方是外资。
连日来，有关理财子公司的新闻充斥屏幕。 兴业银行理财子公司兴业银行开业，南京银行理财子公司南银理财获批设立。 截至目前，已有9家商业银行理财子公司正式开业，5家商业银行理财子公司正在筹建中。
如今，中国银行与东方汇理银行的联盟，以及中国建设银行与世界一流资产管理机构贝莱德、淡马锡讨论设立外资控股资产管理合资公司的消息再次引发关注。 这背后的监管政策背景来自于今年7月20日国务院的公告。 金融行业有11个职位空缺，其中第三个是：
从这一政策来看，目前银行业和保险领域分别有银行理财子公司和保险资产管理公司。 目前共有保险资产管理公司24家，主要服务于保险公司的资金运用。 投资方向集中于股权、固定收益、非标类型，但严格按照保险公司资金运用管理办法执行。
如前所述，理财子公司是资管新规的产物，预计至少有30-40家能够获得批准。
境外资产管理机构（如ACCA、贝莱德、淡马锡等）可以与境内保险资产管理公司或银行理财子公司共同设立外资控股理财公司。 事实上，它们可以说是保险公司或银行拥有的。 太阳公司.
此类金融机构的具体业务范围、投资限制、公募还是私募、监管指标控制等尚不明确，但有两点是确定的：
外资银行可以自行发起设立理财子公司，外资金融机构可以参股。 境外资产管理机构可以参股理财子公司，也可以与理财子公司共同设立外资控股资产管理机构。
目前，除了参与公募基金（参见本文后面的公募基金境外投资者名单）外，外资资管机构的另一个重要渠道是在中国证券投资基金业协会注册成为私募基金管理人。 证券投资基金，或境内募集基金境外投资（QDLP）。
外商独资私募股权基金主要有两种法律形式：
①私募证券投资基金（私募基金管理人，PFM）；
② 合格境内有限合伙企业（QDLP）。
PFM与QDLP的区别在于，私募证券投资基金只能投资中国A股市场的股票和固定收益产品，而QDLP只能在中国境内向境内投资者募集资金，但再投资于境外一级或二级市场。 QDLP有上海模式和青岛模式。 从目前的市场实践来看，上海模式更为成功。
从母国来看，来自美国的外资私募基金占据了绝对多数，充分体现了美国机构在全球资管市场的强势地位。
从市场开放程度来看，PFM和QDLP从一开始就允许外资持股100%。 只要符合证券投资基金业协会对外资私募基金的市场准入要求，境外投资资产管理机构就可以在中国设立100%外资的私募基金管理人。
QDLP的流程稍微复杂一些，设立前需要与上海/青岛市金融办和上海/青岛国家外汇管理局沟通投资额度。
以下为20余家在中国开展私募股权业务的国际领先资产管理巨头名单。 如果未来与境内财富管理子公司或保险资产管理公司设立外资控股合资公司，这些机构很可能是首批。
外商独资私募证券投资基金（PFM）（截至2019年7月21日）
外商独资合格境内有限合伙企业（QDLP）（截至2019年7月21日）
2、设立合资公司的背景：国务院金融业对外开放11条
2019年7月20日，金信办发布《进一步扩大金融业开放有关措施》，提出金融业开放11条措施！
进一步扩大金融业对外开放的有关措施
为落实扩大开放决策部署，按照“宜快不宜慢、宜早宜迟”的原则，在深入研究评估的基础上，提出以下11条措施：金融业对外开放启动：
1.外资机构获准在华开展信用评级业务后，可以对银行间债券市场和交易所债券市场的各类债券进行评级。
金融监管机构解读：
2019年1月28日，中国人民银行营业管理部发布公告，标普全球全资子公司标普信用评级（中国）在北京注册成立。 同日，交易商协会受理标普信用评级（中国）进入银行间债券市场开展债券评级业务的注册。
该公司还于同年7月12日发布了第一份评级报告，并已融入中国市场。 采用专门针对中国市场的评级体系，符合国内评级体系（换句话说，采用AAA批次，AA-为垃圾债券）标准）。
但标准普尔信用评级尚未自动获得汇率评级。 根据中国证监会和央行2018年9月联合发布的公告，监管一直在推动银行间债券市场交易所债券市场评级的统一。 只要获得其中一项市场评级资格，即可开通互认绿色通道。
笔者了解到，这里的外资评级机构仍需要在中国设立独立法人，然后向相应机构申请备案登记，以获得评级资格。 在规则方面，两个市场已经放开了外国评级机构。 这次只是一个姿态，为进一步开放和引入更多评级机构铺平道路。
2.鼓励境外金融机构参与设立和投资商业银行理财子公司。
金融监管机构解读：
现已开设多家理财子公司（如六大国有银行、光大、招商银行、兴业银行），多家银行获批设立，如宁波银行、杭州银行、徽商银行等银行、中信银行、南京银行等。
但目前尚无外资银行发起设立的理财公司。 目前获批的银行理财子公司在公告中并未正式引入外资股东。
主要是由于其理财业务规模很小，自身发展能力有限，外资银行并不看好申请理财子公司的发展前景。 至少截至2018年底，笔者了解到申请热情甚少。 外资银行发展详情请参见“”。
当然，从最新的监管讲话来看，预计几家大型外资银行或将试点理财子公司。 但与城商行、农商行不同的是，对于外资银行的理财子公司来说，监管机构似乎比银行本身更为积极； 在城市商业银行和农村商业银行领域，银行非常活跃，但监管严格审查和筛选。
但国内大型城市商业银行和一些股份制银行希望与外资股东合资设立理财子公司。 例如，宁波银行、南京银行原本在银行层面就有外资股东，但为了加快初期申请审批流程，目前批准的银行理财子公司均为全资。
未来，外资金融机构如果参与设立理财子公司，可能需要寻找规模较小的银行进行合作，或者后期以增资扩股的形式参与已经设立的理财子公司。
未来理财子公司的业务资质与公募基金+私募基金的组合类似，但还是有一些自己的特点，比如可以做非标业务，公募业务范围略有不同。 短期内，过去的银行理财业务仍将保留在银保监会体系内。 特征。
最新发布的产品请参见“”。
3.允许境外资产管理机构与中资银行或保险公司子公司共同设立外资控股的金融管理公司。
4.允许境外金融机构投资设立并参股养老金管理公司。
金融监管机构解读：
（一）这里的养老金管理公司主要是指从事养老金管理业务的机构，包括：养老保险公司、养老金管理公司、保险资产管理公司。
并非全部都是保险机构。 例如，中国建设银行设立的建信养老金管理公司就是银行业机构，是经原银监会批准的。 目前尚无外资设立此类公司。
其中，原保监会在2015-2016年出台了一些关于养老金管理业务的监管规定，主要是通过养老保险公司从事养老保障管理业务。
银行层面，2015年，建信养老金管理有限公司开业（原经银监会批准）。 事实上，它是第一家成立的专业养老金管理公司。 注册资本23亿元，由中国建设银行（85%）发起，引入全国社会保障基金理事会（15%）作为战略投资者。 业务范围：全国社保基金投资管理； 企业年金基金管理相关业务； 受委托人委托管理养老保障资金； 与上述资产管理相关的养老金咨询业务。
2018年后，中国保险业持续深化对外开放。 监管机构已批准三项市场准入和业务地域拓展申请，即：中英合资恒安标准人寿保险有限公司正筹建首家外资养老保险公司恒安标准养老保险股份有限公司、美国安达集团增持华泰保险集团股份有限公司、友邦保险香港参与京津冀地区保险运营试点。
2019年以来，银保监会还批准了中法合资安安盟财产保险有限公司设立山东分公司、中美合资华泰人寿保险有限公司的申请。 . 设立重庆分公司。
2019年3月15日，中国银保监会同意恒安标准人寿保险股份有限公司独家投资设立恒安标准养老保险股份有限公司，注册资本2亿元人民币，注册资本2亿元。注册地在天津。 这也是中国银保监会批准设立的第一家外资养老保险公司。
此次批准，国内专业养老保险机构数量将增至9家。
*不适用：即该机构主要经营企业（职业）年金管理业务、养老保险受托管理业务、养老保险资产管理产品业务等信托类业务。 暂不涉及其他保险产品的运营，因此偿付能力信息不适用。 披露要求。
（2）此外，还需要区分养老金和企业年金。 养老金管理公司也可以从事企业年金业务，但企业年金还需遵守人力资源社会保障部的规定，其投资范围、投资比例、信息披露等需按照《企业年金管理办法》执行。相应的规定。
（三）为何外资如此关注养老金管理公司？ 主要重点是税延养老保险试点。 自2018年5月1日起，个人税延商业养老保险试点将在上海市、福建省和苏州工业园区实施。 试点期限暂定一年。
试点地区个人通过个人商业养老基金账户购买符合条件的商业养老保险产品发生的支出，允许按照一定标准在税前扣除； 对个人商业养老基金账户内的投资收益暂不征收个人所得税； 个人领取商业养老保险产品的养老金征收个人所得税。
银保监会今年的工作重点之一包括：跟踪总结税延养老保险试点情况，加强与财税部门的沟通协调，积极争取优化税收政策。 加强与人力资源社会保障部的沟通协调，继续支持保险机构拓展企业年金、职业年金、基本养老保险基金管理市场。 今后将制定《关于加强养老保险公司和养老管理公司日常监管的文件》。
5.支持外资独资设立或参股货币经纪公司。
金融监管机构解读：
目前，货币经纪公司仅有5家，全部为合资企业，外资控股。
虽然监管层面可以申请设立境内独资货币经纪公司，但外国投资者必须满足以下条件：
（一）所在国家或者地区依法设立的货币经纪公司；
（二）从事货币经纪业务20年以上，经营稳健，具有健全的内部控制制度；
（三）信用良好，无重大违法违规记录；
（4）申请前连续三年盈利且年税后净利润不低于500万美元；
（五）具有从事货币经纪业务必要的全球机构网络和信息通信网络；
（六）在华设立代表机构2年以上；
但事实上，目前的五家货币经纪公司主要是合资企业：上海国利货币经纪、上海国际货币经纪、平安利顺国际货币经纪、中城宝杰货币经纪、天津新塘货币经纪。
目前没有全资拥有的货币经纪公司。
六、人身保险外资持股比例由51%提高至100%的过渡期由2021年提前至2020年。
金融监管机构解读：
截至2018年，我国共有人身保险公司86家，是寿险公司、健康险公司、养老保险公司的统称。 《中华人民共和国外资保险公司管理条例实施细则》（保监会令[2004]4号）； 第三条 外国保险公司与中国公司、企业在中国境内共同设立合资保险公司，经营人身保险业务（以下简称合资寿险公司），其中外资比例不得超过50%。公司总股本。
后来，在上海自贸区、海南自贸区等政策中，进一步放宽持股比例限制，允许外资持股51%。
到目前为止，外资持股比例较高的人身保险公司只有两家：宏利人寿； 友邦保险很特别。 其在中国的所有业务均以友邦保险分支机构的形式进行，在中国没有注册的法人。 从这两家企业的展会情况来看，国内市场份额也在下降，只能说可以忽略不计。
7.取消境内保险公司合计持有保险资产管理公司股份不低于75%的要求，允许外资持股25%以上。
金融监管机构解读：
根据2004年《保险资产管理公司管理暂行规定》（中国保监会令2004年第2号）：第九条境内保险公司持有保险资产管理公司的股份总数不得少于75股。 %。
目前，我国有24家综合性保险资产管理公司，其股东几乎与保险集团公司完全一致，以保险集团公司为大股东。 只有少量保险资管吸引了部分信托或保险集团其他子公司参股。
8.放宽外资保险公司准入条件，取消30年营业年限要求。
九、原计划2021年取消证券公司、基金管理公司、期货公司外资持股比例限制提前至2020年。
金融监管机构解读：
2018年，中国宣布将合资证券、基金管理、期货公司外资股比限制放宽至51%。 三年后，即 2021 年，将不再有任何限制。
目前外资持股比例放宽至51%的政策已经落实。 新开放政策宣布2020年正式取消持股限制。
(1) 合资证券公司
根据中国证监会《外商投资证券公司管理办法》，外商投资证券公司是指：（一）境外股东与内资股东依法共同设立的证券公司； （二）境外投资者依法转让、认购境内证券公司股权，以及境内投资者依法变更的证券公司； （三）境内证券公司股东实际控制人变更为境外投资者，境内证券公司依法发生变更。
依据上述标准，目前我国境内运营的外资证券公司有12家。 外资股东按照属性大致可以分为四类：
具体比例见附表。
（2）合资基金公司
证监会官网数据显示，目前合资基金公司共有44家。
各合资基金公司外资持股比例尚未统计。 据不完全统计，外资股东持股比例接近50%的公司有16家。 详情见附表。
（三）合资期货公司
摩根大通期货是目前中国唯一一家中外合资期货公司，摩根大通持股49%。
10.允许外资机构获得银行间债券市场A级主承销牌照。
金融监管机构解读：
目前，国内债券承销资质大致分为五类：
（一）金融债券承销情况
名义上没有审批资格，但事实上，金融债券的发行需要经过中国银保监会和中国人民银行的审核。 因此，发行审核过程考虑了承销情况，是一个个案整体审批过程。
（二）国债承销团
此前，财政部的准入仅限于境内金融机构，但现已名义上取消，无需准入。
（3）非金融企业债务融资工具承销
经销商协会准入及后续评价管理。 此次允许外资机构获得银行间市场A类主营业务就是指此类资质。
（四）公司债券承销资格
公司债券承销资质尚无明确规定。 一般是从分销开始，逐步到副主承销商，再到主承销商。
（五）公司债券承销资格
公司债券承销均由证券公司承销，只有具备相关承销资格的证券公司才能从事承销业务。
目前，在上述所有承销资质中，最具价值的A级承销资质是中国银行间市场交易商协会批准的非金融企业债务融资工具A级承销资质。
目前尚无外资银行具备此类承销资格。 A类主承销商和B类主承销商最大的特点是业务范围的区别，即A类主承销商可以从事所有非金融企业债务融资工具的承销。 然而，城市商业银行等B级承销商只能承销本地企业的债务； 而外资银行只能承销境外企业境内DFI发行（试点较少）。
A、B类主承销商具体名单见下表：
41家A级承销机构均以国内大型国有、股份制和大型城市商业银行为主，另外还有11家券商。 外资银行也一直在尝试申请A级承销资格，汇丰银行、渣打银行、法国巴黎银行等3家银行已获得B级承销资格。
此次向外资开放A级承保资格，进一步推动外资开放。 但实际上，从进入门槛来看，还需要考虑目前国内41家外资银行和少数外资券商的实力。 可见，除非给予外资银行和券商超国民待遇，否则目前几乎所有外资银行和券商都不符合公平准入标准的准入条件。
从央行对记者提问的回答来看，似乎主要考虑了外资银行境内外母子公司业务联动的特点。 但寄希望于外资机构能够引入境外资金，为国内信用债市场做出贡献，显然有些乐观。
就目前情况来看，能够进入境内信用债市场的境外资金非常有限（主要集中在利率债），且进入渠道并非通过承销商。
未来，国内债券承销业务的竞争力也将受到考验。
11.进一步便利境外机构投资者投资银行间债券市场。
金融监管机构解读：
目前，境外机构投资者投资银行间债券市场时，主要问题是资金流入和流出。 开户本身就非常方便。
大致有以下三种方式：
1.债券通目前仅限于北上，即香港投资者可以通过债券通投资银行间市场债券。
2、QFII境外募集资金。 获得中国证监会资质批准后，央行注册开立直接投资境内债券市场账户（为C类账户，在境内寻求结算代理人）。 目前的配额是足够的。 We are also considering whether to cancel QFII in the near future. Quota limit.
3. Direct investment in domestic bonds by overseas financial institutions or sovereign institutions.
Based on the cross-border RMB policy, for example, overseas clearing banks can invest in interbank market bonds in accordance with a certain proportion of their overseas RMB deposits. In 2010, the People's Bank of China issued the "Related Matters Regarding the Pilot Use of RMB to Invest in the Interbank Bond Market by Overseas RMB Clearing Banks and Other Three Types of Institutions" Notice" (Yinfa [2010] No. 217) liberalized and canceled the quota for sovereign institutions. In February 2016, the central bank issued the "Announcement on Further Improving Matters Related to Foreign Institutional Investors' Investment in the Interbank Bond Market" (Announcement [2016] No. 3) to encourage recognized medium- and long-term institutional investors to invest in the interbank bond market and cancel the investment. Quota limit.
For a detailed overview of the opening-up process of bond investment in the inter-bank market, please refer to the article "Process Overview" on the official account "Cross-border Financial Supervision".
Generally speaking, the door to bond investment in the interbank market has been opened wide. There is still room for further opening in the future, but it is not large.
3. China Merchants Bank and JP Morgan Asset Management have reached a strategic partnership
The cooperation between commercial banks and foreign asset management institutions has begun many years ago. The most representative one is the cooperation between banks and foreign capital to establish public fund companies. In recent years, with the continued development of the opening up of the financial industry and the reform and innovation of domestic asset management business, there will be more and more such business cooperation.
On December 3, 2019, China Merchants Bank and JP Morgan Asset Management entered into a strategic partnership. This cooperation takes the opportunity of the establishment of CMB Wealth Management, a dedicated wealth management subsidiary of China Merchants Bank. Under the partnership, JP Morgan Asset Management will become the preferred product provider for CMB Wealth Management, supplementing CMB's investment capabilities with its domestic and overseas solutions. The two parties will cooperate closely in product research and development, investor education and capturing emerging opportunities in the industry. China Merchants Bank and JP Morgan Asset Management will also explore cooperation in financial technology.
About JP Morgan Asset Management
(JP Morgan Asset Management)
JP Morgan Asset Management is an industry leader in global investment management, with assets under management of US$1.9 trillion (as of September 30, 2019). JP Morgan Asset Management serves clients including institutions, ordinary retail investors and high-net-worth individuals in major markets around the world. The investment management services provided by Morgan Asset Management cover equity, fixed income, real estate, hedge funds, private equity and liquid assets. JPMorgan Chase (NYSE: JPM) is the world's leading financial services provider, with total assets of US$2.8 trillion (as of September 30, 2019) and business areas around the world.
JP Morgan Asset Management in China
We are committed to establishing and maintaining an industry-leading position in China, an important market, for a long time.
●In 2004, a domestic joint venture - China Investment Morgan Fund Management Co., Ltd. was established;
●In 2016, a wholly foreign-owned enterprise (WFOE) was established in the Shanghai Free Trade Zone, becoming one of the first foreign-funded institutions to establish a WFOE;
●Since 2006, we have provided fund products for investing in China's A-share market to global customers;
●In the plan for mainland individual investors to buy and sell Hong Kong funds through mutual recognition of funds, five funds from JP Morgan Asset Management have been approved to become "Northbound" mutual recognition funds, occupying a leading share in the distribution of various institutions;
●It has been an important participant for many years in QDII, Shanghai-Hong Kong Stock Connect, QFII and RQFII in the Chinese market.
Attached: 2020 Asset Management Business System-wide Training Course [Shanghai]
2019年回顾
In 2019, the "Full System of Asset Management Business" training class of Legal Consulting Finance went through four cities: Shanghai, Beijing, Wuhan and Shenzhen, with nearly a hundred people signing up in each city. Not long after the online course was launched, more than 500 people have paid to sign up to listen to the course, which is widely recognized by students. The course exchange group has gradually become a business interaction platform for students to learn and communicate. The full-system course on asset management has become one of the classic courses of Legal Consulting Finance in 2019.
PPT display
Looking forward to 2020
In 2020, the asset management course, which has been widely praised by students, has begun a new journey.
The course is led by Mr. Zhou Yiqin, deputy director of the Financial Supervision Institute. The lecturers invite senior practitioners at the executive level from various large asset management institutions. Many of them are lecturers from their official associations and are gold medalists in in-depth cooperation with Legal Consulting Finance. 讲师。 Legal Finance continues to polish the course syllabus with lecturers. All course PPTs are the core summary and experience of each lecturer's more than ten years of business in large financial institutions. They are fully rolled out and are a rare learning opportunity.
This training class will be held in Shanghai, scheduled for February 15.16, 2020 (Saturday and Sunday).
The registered students come from various bank asset management companies, securities firms, funds, and investment management companies. We welcome you to discuss and learn with you.
课程大纲
01
Lecture 1: Financial management business and financial management subsidiaries of commercial banks
1. Supervision system of bank asset management departments and wealth management subsidiaries
(1) Two new core regulatory systems for bank asset management departments and bank wealth management subsidiaries
(2) Which documents have been abolished by the new financial management regulations?
(3) Why were these documents abolished?
(4) Which requirements will be relaxed after the relevant documents are abolished?
(5) Which documents for financial management business are still valid? Comprehensive review of regulatory documents for 106 financial services businesses
(6) What other documents related to financial management business will be interviewed in the near future?
(7) Which requirements in the new financial management regulations do not apply to financial management subsidiaries?
2. Overall situation of financial management business of commercial banks
(1) The impact of regulatory documents on financial management business
(2) Changes in funding sources for banks' wealth management business in 2018
(3) Financial management services of 12 large listed banks
(4) Core issues and countermeasures in the new asset management regulations
3. The entire industrial chain of bank financial management and the front, middle and back-end systems
(1) Secondary departments
(2) Business departments
(3) Financial management subsidiaries
(4) Front desk department
(5) Middle office department
(6) Backend department
4. Introduction to various risks in financial management business of commercial banks
(1) Liquidity risk
(2) Market risk
(3) Credit risk
(4) Reputation risk
(5) Operational risk
(6) Compliance risks
5. Historic strategic opportunities for wealth management subsidiaries
(1) Historic strategic opportunities for wealth management subsidiaries
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