三博脑科上市一周收盘价涨近三成

上市一周后，三博大脑科技股价再度飙升。 5月12日，三博大脑科技股价收涨停，报54.05元，较首日收盘价上涨2.95%。 作为A股市场首家上市的神经内科民营医院，三博神经科创业板上市首日股价收于52.5元，暴涨77.36%，总市值达83.19亿元。

招股书显示，2020年至2022年三年，三博脑科营业收入分别为9.87亿元、11.37亿元、10.68亿元，净利润分别为7407.91万元、8737.78万元、7678.01万元。 业绩有波动。

对此，三博神经科学解释称，“受到新校区建设成本、宏观经济波动等因素影响”。

三博神经科学的收入主要来自哪里？ 2023年能否实现稳定增长？ 谁是上市背后的赢家？ 还有谁在提现？

花费10万元以上的患者占患者总数的8%，贡献了40%以上的收入。

三博神经科学的收入主要来自两部分，即医疗服务收入和药品销售收入。 以2022年为例，公司年内医疗服务收入8.11亿元，占主营业务收入的76.18%； 药品销售收入2.54亿元，占主营业务收入的23.82%。 两部分收入中，住院部的贡献相对较大于门诊部。

近三年，三博脑科主营业务收入构成。

从业务数据来看，2022年，三博脑科住院人次为3.67万人次，同比下降10.49%； 门诊量43.96万人次，同比下降12.68%。 患者就诊量的下降将导致其2022年收入整体下降。

招股书显示，住院患者中，花费3万元以下和10万元以上的患者是三博脑科的主要收入来源，合计贡献了公司收入的70%以上。 以2022年的情况为例，花费在3万元以下的患者占患者总数的76.95%，销售额为2.39亿元，占总销售额的28%。 与此同时，虽然花费10万元以上的患者仅占总数的8%，但却为三博脑贡献了3.63亿元的销售额，占总销售额的42.56%。 根据披露的收入和患者人数，花费10万元以上的患者人均支出约为16.2万元。

三博脑科部分患者的花费已超过百万元。 2020年至2022年三年间，除了长安工业、阜能总医院、西山医院三大企业客户外，三博脑部每年还有销售额超百万的自然客户。 其中，2020年对李某的销售额为115.13万元，2021年对郑、秦的销售额分别为103.58万元、100.63万元，2022年对曹的销售额达到110.62万元。

据了解，三博脑部目前拥有6家医院，其中北京三博、重庆三博江陵、重庆三博长安三个院区贡献了公司的主要收入。 但昆明三博、河南三博两家医院报告期内长期亏损，且河南三博2022年亏损还将继续扩大。

三博神经内科旗下6家医院近3年业绩表现。

IPO前夕，大股东套现2.57亿元，留下泰康人寿所持浮利1.19亿元。

招股书显示，三博脑科成立于2003年，由国内知名神经医学专家栾国明、于春江、施贤根和资深医院管理专家张阳共同创立。

招股书显示，2003年11月，马东山、栾国明、于春江、施贤根、张杨分别出资600万元、225万元、225万元、225万元、225万元货币设立三博脑科学的前身。 三博股份有限公司成立时注册资本1500万元。 其中，马东山出资比例为40%，其他四人出资比例为15%。

然而，曾经资本投入比例最高的马东山，如今已经消失在三博脑科技的股东之中。

股份公司成立时，马东山的持股比例已被稀释至6.71%。 随后，2014年7月，马东山将其持有的三博股份有限公司19.80%股权转让给QXD，套现5544万元； 2020年3月，马东山将资金转让给金工宏源、聚芯一号，深圳冰宏、北京冰宏、朴道天勤、中钻投资、杨红鹏转让其持有的三博脑科学全部股份，转让价合计约202万元。

股份公司成立后，三博大脑科技进行了3次增资、3次股权转让，并引入了包括保险公司泰康人寿在内的多家投资者。 据了解，泰康人寿在公司成立后第三次增资时进入公司，以每股33.32元的价格认购750.3万股，持股比例为6.31%。

按照5月11日三博脑科技收盘股价计算，截至当日，泰康人寿投资浮盈约1.19亿元。 但根据泰康人寿作出的承诺，自三博脑科技上市之日起12个月内，公司不得转让或回购其股份。 最早可以减持并退出市场的时间是2024年5月。

全面注册制逐步实施 民营医院迎来A股上市窗口期

三博脑科之所以能够成功进入A股市场，是因为民营医院正面临A股上市的窗口期。

此前，民营医院进入A股市场难度较大。 据新京报贝壳财经不完全统计，Wind民营医院板块共有29家A股上市公司，上市时间普遍集中在1993年至2010年之间。市场早就上市了。 例如，同策医疗于1996年上市，爱尔眼科医院于2009年上市。

29家公司中，只有3家公司是2010年以后上市的。其中，江河集团和朗马信息分别于2011年和2012年上市。 上市日期最晚的是济民医疗，于2015年2月上市。

近年来，民营医院在A股市场竞争失败的案例屡见不鲜。 2014年，IPO进程启动。 此后，其IPO申请于2015年5月被发审委驳回； 2018年1月，康宁医院（简称“康宁医院”）IPO申请被驳回。 然而，2020年，浙江证监局官网披露，在通过其辅导备案文件后，预计该公司将再次向A股发起进攻。

康宁医院重新冲击A股的背后，随着全面注册制的逐步实施，新股发行更加市场化，发行上市条件更加包容。 民营医院进军A股市场正在加速。 何氏眼科、普瑞眼科、华夏眼科分别于2022年3月、7月、11月在创业板成功上市。

成功登陆A股市场打通融资渠道，民营医院有望迎来新一轮扩张。 近年来上市的私立医院大多利用IPO募集的资金来扩大规模。 例如，三博脑科医院IPO拟募资5亿元，其中3亿元用于湖南三博脑科医院项目建设； 何氏眼科IPO募集资金的用途还包括扩建沉阳何氏医院、北京何氏医院、重庆新设何氏眼科医院、重庆新设何氏眼科医院等项目。

市场认为，私立医院仍有巨大的市场空间。 开元证券在研报中表示，我国支持社会医疗服务的政策基调从未改变。 国家对社会医疗服务的定位一直是公立医院的补充，其提供的医疗服务对应的是多层次、差异化、特色化的医疗服务。 服务。

不过，开元证券也指出，随着公立医疗体系下沉，优质医疗资源逐渐普及基层，中小民营医院如果没有特色医疗服务和强大医生资源的支撑，他们的生存空间很容易被挤压； 而优质民营医院凭借品牌力、医生团队、精细化管理能力、差异化服务项目等核心竞争力，能够跟上公立医院高质量发展的步伐。 通过与公立医院形成合力，才能在改革变革的时代立足，与公立医院竞争。 公立医院携手合作，满足多层次医疗服务需求。

新京报贝壳财经记者丁爽、编辑陈莉校对陆谦